Inflazione!: Vendita di Opzioni Put su BVN

La politica espansiva della FED e delle principali Banche Centrali, con l'iniezione di migliaia di miliardi di dollari, porterà ad un aumento veloce dell'inflazione. I nostri Banchieri lo sanno, e preferiscono rischiare? O, in modo calcolato, puntano ad aumentare l'inflazione per sciogliere i debiti?. L'ultima ipotesi inizia a farsi largo tra gli analisti più raffinati. Il mercato dell'oro mostra chiaramente che molti investitori incominciano a puntare sul metallo come ultima spiaggia.
Guardiamo le quotazioni dell'oro sulle Borse Americane.

In basso sono illustrati i grafici giornalieri e settimanali delle quotazioni dell'oro:

Grafico Giornaliero $GOLD

Grafico Settimanale $GOLD

Si nota dai grafici che le quotazioni sono in aumento dal mese di Novembre 2008. Adesso siamo vicini ai massimi storici di inizio 2008.
Girano voci che il Fondo Monetario Internazionale (FMI) ha ottenuto un finanziamento liquido di un miliardo di dollari da parte del Giappone, con la garanzia di 500 Tonnellate di Oro metallico. Se questo fosse vero, e se non ci fossero clausole sconosciute al pubblico, questo significherebbe che l'oro in garanzia sarebbe stato valutato almeno CINQUE volte il valore attuale di mercato. Dobbiamo preoccuparci?

L'indice S&P500 (codice SPX) è un indice USA che seleziona le prime 500 azioni quotate per gruppi di industrie, dimensione e liquidità. Rappresenta molto bene l'andamento generale delle Borse americane.

Un settore molto seguito dal nostro gruppo di ricerca è quello delle società quotate che operano nel settore minerario di esplorazione/produzione di metalli preziosi.

Utilizzeremo la strategia Short-Forza Relativa (analizzata in dettaglio nei "Quaderni di Operatività con le Opzioni - Parte I; si possono scaricare dal Sito in modo gratuito).

Se calcoliamo la forza relativa delle migliori aziende aurifere in rapporto allo SP&500 avremo quelle che si sono comportate meglio in rapporto alla media delle più importanti aziende americane.

Di seguito abbiamo tracciato il grafico della forza relativa delle principali compagnie aurifere in rapporto allo S&P500. Come esempio abbiamo visualizzato il rapporto Mine Finders Corp (Amex:MFN):

Grafico settimanale MFN:$SPX

In riferimento al grafico sopra riporato l'elaborazione della successiva tabella mostra le forze relative delle aziende aurifere scelte dal nostro gruppo in confronto a SPX.

TABELLA Azione/$SPX

Possiamo raffinare ancora di più la nostra ricerca dell'azienda aurifera ideale. Le aziende minerarie, in particolare quelle aurifere, si finanziano sul mercato dei capitali con quello che si chiama Hedge della produzione futura. In parole semplici, la compagnia mineraria A chiede ed ottiene un prestito dalla Banca B per l'aumento della produzione di oro nella miniera Z. La Banca B concede il prestito e ottiene il vincolo di ritirare X once di oro ogni anno al prezzo di Y dollari (inferiore al prezzo di mercato). Esempio numerico: la compagnia mineraria A chiede 300 milioni di dollari alla Banca B per aumentare la produzione di una delle sue miniere. La Banca, analizzato il progetto, concede il prestito con il vincolo di ritirare 500.000 once di oro ogni anno per cinque anni al prezzo di 500 dollari. Il prezzo industriale di estrazione dell'oro dalla miniera Z è di 300 dollari l'oncia. La compagnia mineraria si assicura che otterrà 200 dollari di utile per ogni oncia vincolata in hedge, indipendentemente dai prezzi di mercato per i prossimi cinque anni. E' anche vero che ai prezzi di oggi (vicini ai mille dollari) la Banca B incassa circa 500 U$ per ogni oncia di oro ai prezzi attuali. La compagnia mineraria A ha due soluzioni: o incrementa la produzione per avere oro in eccedenza delle 500.000 once in hedge e vendere questa eccedenza ai prezzi di mercato; o riacquistare i crediti dalla Banca B a prezzi salati e chiudere la situazione, rimanendo con le mani libere per vendere tutta la produzione a prezzi di mercato.

Riportiamo la tabella con le forze relative delle migliori aziende in rapporto al prezzo dell'oro.

TABELLA Azione/$Gold

Le migliori performances indicano una maggior efficienza totale dell'azienda in relazione alle altre. Maggior efficienza significa minori costi di estrazione del metallo, minori vincoli di servitù Hedge sul metallo prodotto.

Oggi (20/Febbraio/2009) abbiamo scelto la società peruviana Compaňia de Minas Buenaventura (NYSE:BVN).
Motivi della scelta: BVN è una delle maggiori società minerarie di produzione di oro metallico che non ha la produzione vincolata da hedge bancari. L'anno scorso BVN sborsò una piccola fortuna in contanti per riacquistare dalle banche tutti i crediti con vincolo hedge. Rimanendo con la totalità della produzione libera da ogni servitù.

Dal sito della compagnia mineraria riportiamo i seguenti dati:

Compania de Minas Buenaventura S.A.A. (sociedad anonima abierta) è stata fondata nel 1953, inizialmente come una "sociedad anonima" (equivalente del mondo ispanico alle nostre SpA con azioni al portatore, dalle quali non si può risalire al nome dell'azionista, ogni azione è come un assegno trasferibile per girata. Basta il possesso per everne la titolarità), in virtù della legislazione del Perù a cui, a tutt'oggi, fà riferimento.

Buenaventura ha iniziato l'attività nel Luglio 1953 con l'avvio delle operazioni nel suo centro minerario di Julcani.

Buenaventura è la più grande società di metalli preziosi quotata in borsa del Perù e la più grande titolare di diritti di estrazione del paese. La società opera nel settore dell'estrazione, lavorazione, sviluppo ed esplorazione di oro, argento ed altri metalli tramite miniere di proprietà così come attraverso la sua partecipazione a progetti di esplorazione.

Buenaventura attualmente gestisce sette miniere in Perù ( Orcopampa, Uchucchacua, Antapide, Julcani, Recuperada, Shila-Paula and Ishihuinca), ha la maggioranza di controllo in una società mineraria (El Brocal) e partecipazioni di minoranza in numerose altre società minerarie in Perù, tra cui un significativo interesse nella proprietà in Yanacocha (43.65%), attraverso una partnership con Newmont Mining, una delle più importanti società di estrazione di oro al mondo, e Cerro Verde (18.50%), un importante produttore di rame peruviano situato nella zona meridionale del Perù.

L'Azienda è quotata alla Borsa di Lima (BUE.LM) dal 1971, e su New York Stock Exchange (NYCE: BVN) dal 1996.

L'azione oggi quota U$ 21,75.

Un rapido sguardo al calcolatore di opzioni (della "The Options Industry Council") ci permette di calcolare il prezzo delle opzioni At the Money BVN con scadenza Giugno.

E' possibile per tanto implementare la seguente Operazione:

- Vendiamo 10 contratti Opzioni Put BVN strike 20 scadenza Giugno a 3,075 con un incasso di 307,5 U$ per ogni contratto. In totale 3.075 U$ meno le spese del broker.

Con Interactive Brokers ci costa 7$. Il totale incassato è di 3.068 U$.

Per precauzione è necessario avere disponibili sul conto l'importo del sottostante, cioè di 1.000 (mille) azioni BVN a 20 U$. Abbiamo bisogno per precauzione di 20.000 U$ meno 3.068 $ del premio incassato per affrontare il rischio più alto possibile di questa operazione: quello di dover ritirare le azioni se alla scadenza quotano meno di 20$ (o nel caso poco probabile di essere esercitati prima).

- Alla scadenza (terzo venerdì di Giugno) si potranno avere due situazioni:

- 1) BVN quota sopra 20 U$. In questo caso i contratti venduti si dissolvono e il premio di 3.068 U$ resta a noi.

- 2) BVN quota sotto i 20U$. In questo caso le opzioni saranno esercitate e ci troveremo con 1.000 azioni BVN in carico al prezzo della base delle opzioni Put, cioè di 20 U$. In pratica, il broker ci preleverà 20.000 U$ dal conto e ci verserà 1.000 azioni BVN. Anche in questo caso il premio di 3.068 U$ rimarrà di nostra proprietà.

Leggere le avvertenze (disclaimer).